美式期权的操作流程

　　当前场外期权主要是以欧式期权、美式期权以及亚式期权为主。投资者经常根据交易需求来选择欧洲和美国的期权。 根据一般手册，欧元和美国期权主要是权利日的不同。 欧元期权只能在到期日行使权利，美国期权在到期日之前的任何日期行使权利。 因为美国期权的选择项很多，期权的权利金比欧元期权稍微高一点。 美国期权多出来的权利，多出来的权利金是否有价值，海通期货场外市场部一一说明。

　　常见的美式期权是用二叉树和蒙特卡罗模拟来定价的。 二叉树法的基本思想是离散化衍生产品资产价格变动的随机过程，并利用动态规划法求解。 该方法设想股价变化为几何随机过程，即将期权有效期分为多个相等区间，各区间过程结束时股价上升或下降一定量。 具体的步骤是首先模拟股票价格的变动，通过折扣计算期权价格。 该方法简单快捷，但极端强大，处理多个资产定价问题，对计算工作量和数据存储的要求非常大。

　　关于蒙特卡罗模拟法，随着近年来数学金融工具的发展，Longstaff和Schwartz扩大了其适用范围，提出了最小二乘蒙特卡罗模拟法LSM，目前已成为美国期权定价的主流方法之一。 其基本原理是在有限的离散时间点，基于期权价格的模拟样本路径中每个时刻的数据，利用最小二乘回归来寻求持续保持期权的期望收益。 如果小于当前运行的选项的收入，则立即运行选项，否则继续拥有。

　　二叉树和蒙特卡罗模拟虽然比较准确，但计算过程复杂，在繁忙快速的期权交易中，分析近似解求出的美式期权价格是一种很好的方法。 有名的是Barone—Adesi—Whaley提倡的BAW式，这也是b-s式的直接普及。 BAW式的基础是市场上依然不存在没有风险的套期保值空间。

　　美式期权的价格复杂，权利金也比欧元期权略高，但交易中需要多次行使权利，值得支付多少权利金吗？

　　用现金结算的美国期权，权利金是由内在价值和时间价值构成的。 投资者选择以平仓方式结束仓位，恢复内涵价值和时间价值。 如果投资者选择以行为权方式结束仓位，只要恢复内涵价值，就会浪费时间价值。 因此，投资者往往应该采用平仓作为终止仓库的手段。 所以，现金结算方式的期权无法表现美国期权的价值，反而支付更高的购买成本比欧元期权简单。 但是，将实物交接作为结算方式进行比较的话，产业投资者根据自己的需求需要实物的情况下，可以利用美国期权以权利方式出场。

　　现在的非现场选项都是非现场供应商提供的，但是非现场供应商大多由机构负责。 投资者在进行非现场可选交易时，也有非现场进行市场商品的信用风险。 所以投资者在交易上要尽量选择大的机构进行交易，确保交易的安全性。