什么是LTRO,LTRO长期再融资计划是什么意思?

　　什么是LTRO,LTRO长期再融资计划是什么意思?

       LTRO概述

　　ltro:long-termrefinancingoperation，中文翻译中常见的“长期再融资计划”或“长期再融资行动”

　　LTRO是欧洲央行的传统金融工具，计划提高银行之间的流动性，维持欧洲银行业的金融稳定性。

　　拍卖的3年期LTRO

　　发行背景

　　自08年金融危机以来，欧元区许多国家迎来了长期的“主权债务危机”，是目前常说的欧元债务危机。 在市场对债务国的经济复苏和偿还能力深感担忧的情况下，大量的投资资金从欧洲大陆撤退，债务国政府和银行的融资成本也同时高涨。 欧洲银行业陷入融资困难。

　　很遗憾

　　流动性差

　　融资难的恶性循环。 企业和家庭难以融资。 很多欧洲银行从本国的中央银行和欧洲的中央银行借贷来维持流动性。 实质上，这些银行破产了。

　　基本内容和特点

　　欧洲中央银行在欧债危机期间，在2011年12月9日欧盟峰会后，将于12月21日进行拍卖，第二次预定于2012年2月进行拍卖。

　　12月21日被拍卖的这次LTRO被称为欧洲版QE (欧洲版量的缓和)。 总量为523家欧洲银行，4890亿欧元(其中只有2100亿欧元流入投标银行)。 贷款利息只有1%。

　　欧洲央行为了让更多的欧洲银行能够参加这次贷款，首先将贷款利率从2%降低到1%，然后降低抵押标准，抵押欧元区的国家主权债务，此外还能抵押给中小企业的贷款。 另外，这次的LTRO贷款期间，欧洲中央银行是过去最长的，是3年间，但迄今为止的LTRO通常只有3个月。

　　(上次大型LTRO是2009年6月4420亿欧元年的LTRO )

　　欧洲中央银行的目的

　　欧洲央行希望欧洲银行在获得1%的低利率长期贷款后，购买高利率债务国债。 例如，西班牙、意大利国债(最近的利率分别为5%、6%左右)通过对冲利息差(4%、5%左右)来补充欧洲银行业的流动性。 二是通过提高市场对主权债务国债的购买率，可以降低欧洲中央银行直接购买债务国债的现金压力。

　　正因为期待欧洲银行尽可能承担欧元区的国家主权债务，这次LTRO被称为欧洲版的量化缓和( QE )。

　　实际效果

　　市场的许多机构预测，欧洲中央银行此次发行的三年LTRO有助于稳定未来三年欧洲债务的进展，但本新闻发布后，欧美主要股票和银行股票激增。 然而，之后的实际情况似乎并不像组织和决策者所期待的那样。 欧洲银行投标LTRO后，有近一半的资金再次存入欧洲中央银行的数据表。

　　许多银行和机构分析，获得贷款的银行使用资金: 1、偿还现有债务2、处理明年融资困难的困境。 不是购买重债券而获利。 那是因为银行账本带来了很大的债务风险，对银行的评价有害，相反银行从其他融资渠道融资的成本会更加加重。

　　二三年期LTRO二次低息贷款规模达到5295亿欧元

　　欧洲中央银行2012年2月29日宣布，该机构发表的第二次三年期长期再融资操作( LTRO )总规模为5295.3亿欧元(约7134亿美元)，这一数字明显超过市场上迄今为止普遍预期的约5000亿欧元。 分析人士认为，在世界货币政策缓慢的背景下，欧洲中央银行将进一步加强金融市场的流动性。

　　欧洲版QE:LTRO

　　欧洲中央银行在2011年12月9日的会议上宣布将启动四项非常规的政策，如两项更长期的再融资操作( longer-termrefinancingoperations，LTRO )，旨在为欧洲货币市场提供更多的流动性。 2011年12月21日结算的是第一期LTRO，取代了2011年10月6日发表的12个月期LTRO。 其运作机制为，欧中央银行发表此操作的第二天进行公开拍卖，欧中央银行的对方——欧洲银行以符合要求的抵押品进行抵押贷款投标，最少借款100万欧元，利率为1%，1年后事先通知本国中央银行后可以全部或部分偿还。

　　LTRO操作的优点包括

　　(一)为更多银行缓解流动性； 21日公布的结果显示，欧洲523家银行提出贷款申请，从以前参与主要再融资业务( MRO )的银行数量——130增加了远多于200家(2)增加了大量信用，开辟了新的融资渠道。 此次三年LTRO操作金额达到4890亿欧元，超出市场预期，欧洲央行将14日的贷款金额从一周前的51亿欧元提高到330亿欧元。 但实际上，银行昨天减少了1230亿欧元的MRO操作、1110亿欧元的3个月LTRO交换的10月发行的1年LTRO约460亿欧元，纯粹增加了融资约2369亿欧元，与周初相比新增了46%。 (三)大幅度延长信用资金的期限； 以前的LTRO期限多为3个月和1年，现在扩大到3年，减轻明年银行的融资压力，鼓励银行向家庭和企业融资(4)融资成本低，利用套期保值交易空间，即从欧洲中央银行得到的低成本贷款购买高收益率国债。 此次再融资利率为1%，西班牙两年债券收益率大幅下降至3.4%，但仍有溢价空间。

　　LTRO计划和其他一些非常规的政策是互补的。 欧洲央行将抵押品范围扩大为贷款和“a”级资产支持证券( ABS )，意味着欧洲央行接受更多抵押，承担更大的扣除风险。 欧洲央行可按抵押品质量减少0.5%-46%。 也就是说，每抵押100万欧元的资产，银行就可以从54万欧元借到99.5万欧元。 银行可以抵押欧元区国债，尽管需要支付罚款，欧洲央行将法定准备金比率从2%降低到1%后，银行可以用更少的抵押品获得贷款，降低银行抵押贷款的成本。

　　LTRO计划的最大问题是，银行以低成本进行再融资后，不一定购买欧洲国境国债。 由于前期银行持续出售这些高风险国债，现在现金在增加，但买回这些国债对冲的动机很少。 根据2009年实施的4420亿欧元年LTRO贷款的经验，银行使用LTRO贷款购买国债的比例约为50%，但现在国债的违约风险大幅度上升，比例大幅度减少，另外，从此次购买的主体来看， 意大利的12家银行通过了这次的LTRO贷款1160亿欧元，意大利银行协会根据欧洲银行监督局( EBA )的规则，目前意大利银行不承认购买主权债务。 如果是事实的话，24%的LTRO贷款不会进入国债市场。 总体而言，LTRO计划有助于欧洲银行业缓解流动性压力，降低破产风险，但主权债务危机的振兴作用有限